udn股市要聞: 期貨市場 「有內憂、也有外患」

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期貨市場 「有內憂、也有外患」 Aug 18th 2011, 06:50 問：國內期貨市場日益蓬勃，未來如何讓實力更上層樓？ 答：我們不應該忽略了期貨市場上的隱憂。在「內憂」的部分，我們觀察到了我國期貨市場發展的「動能」有停滯的現象，昨天期商公會糜理事長來訪，我們談到了一個現象，就是最近幾年投資人繳交的保證金，始終處於1000餘億元水準，停滯不前，沒有見到較大的成長，反而有略微下降的情形。而期貨市場的保證金餘額，即代表著市場動能，倘若保證金無法出現成長，也代表期貨市場動能受阻。 在「外患」的部分，期交所最近幾年於國際衍生性商品交易所別的排名，位於第17名，表現還算不錯，但除今年上半年以外，最近5年（2006-2010）的平均成長率遠低於鄰近亞洲主要競爭對手，台灣期交所近5年平均成長率為9.02%，上海期貨交易所及鄭州商品交易所近5年平均成長率逾80%、香港交易所平均成長率約40%、大連商品交易所及大阪證交所則有逾3成的成長率，顯示我們外在競爭力明顯不足。因此，未來恐怕要從鬆綁既有制度、開發新商品及降低期貨交易成本等三方面著手，來提振期貨市場動能，提升競爭力，立足國際市場。 問：近期邀集業者所舉辦的座談會，市場對股票期貨的建議方向為何？ 答：業者提出的建言，在股票期貨檔數部分，希望期交所能持續增掛檔數。期交所現行作法為依據證交所公告的上市權證，篩選符合上市標準的股票期貨標的，目前期交所已依據第三季上市權證標的進行評估。該案正報請證期局核准中，屆時股票期貨檔數可望增加，未來亦期許能逐步納入大型的上櫃股票標的。 在制度調整方面，隨著股票期貨交易熱絡，市場交易人也認為股票期貨的部位限制過於嚴格，不符市場需求，尤其在有策略性交易需求時，格外顯得困難，將限制了市場發展，有必要進行調整，另也希望對大額交易人新增鉅額交易制度，以因應市場各種策略性交易的運用。我想對於這些建議，我們將詳細研究，提出相對應的監視配套措施，以及風險管理的控管辦法後，再呈報主管機關審酌。 在常態造市者制度部分，實施以來透過造市者報價，已帶動股票期貨流動性。不過，業者認為，目前造市者多集中於交易量較大的標的進行報價，而較冷門、交易量較少的股票期貨，因造市者未積極介入，因此仍存在不小的買賣價差，致這些股票期貨流動性仍有待提升。 相對於權證發行商於發行時，已將未來避險成本等財務費用納入發行價格，發行商對市場應買應買時的避險較無問題；而股票期貨因無發行者，避險成本無從攤付，因此對一些流動性差的股票期貨，難免採取較為保守的報價措施，因此期交所擬提供獎勵措施或其他誘因，以吸引造市者積極報價，從而改善股票期貨流動性。

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