市場波動的本質是什麼？
很多人炒了十幾年股，卻始終沒能回答這些簡單的問題。
本期《財道》對話投資界的知名博主“水晶蒼蠅拍”——真名李傑，今年34歲，職業投資者。作為一名“散戶”，他從2006年開始接觸證券投資，依靠個人投資實現財富自由，迄今業績大幅超越大盤，並“打敗”眾多公募和私募。
自我修養
這是一個“坐電梯”的時代，也是一個“黑天鵝”輩出的時代，更是一個需要精選個股的時代。
在這樣的時代背景下，一個散戶需要什麼樣的修養？
從讀書、看電影、寫博客，到胡思亂想和外出旅行，李傑的個人“修養”似乎並沒有什麼與眾不同。不過，與日日關注K線波動的散戶不同，這位散戶總是不斷提醒自己來到這個市場時的態度。
李傑經常會問自己兩個問題：第一，證券投資到底是個什麼東西？第二，我會問自己，我憑什麼在註定少數人勝出的遊戲中成為笑到最後的那一小撮？
“我對第一個問題的另類解釋是：證券投資，就是最終將以絕大多數人的失敗為告終的遊戲。第二個問題的答案是：清楚地認知自己是前提，全面而深刻地理解市場運行的一些根本規律是基礎，投入足夠的努力並保持持續的學習進步是保障。”他說。
“當然，也需要一定的運氣。”李傑補充道。
在他看來，投資既具有科學性又具有藝術性，既需要左腦的邏輯思維，也需要右腦的想像力。
看起來，這是一個涉足證券市場僅僅5年的“小散戶”的認識，但不斷地思考、學習和實踐，才是自我修養的本質。“學習與不學習的人，在每天看來是沒有任何區別的；在每個月看來也是差異微乎其微的；在每年看來的差距雖然明顯但好像也沒什麼了不起的；但在每5年來看的時候，那就是財富的巨大分野。等到了10年再看的時候，也許就是一種人生對另一種人生不可企及的鴻溝。”
那麼，李傑自我修養的階段性成果是什麼？“當投資最終成為一種自然而然的思維方式，投資帶來的是寧靜平和愉悅，而不是患得患失或者緊張刺激時，可能也就是自我修養比較成功的時候了。”他說。
對李傑而言，一個散戶的“自我修養”，其實就是一個投資者自我激勵的宣言和實踐。
“大多數人”
李傑有一個對“大多數人”的犀利描述——儘管言辭略顯苛刻，但每一位投資人，都可以“照照鏡子”，看看自己有多像“大多數人”：
大多數人總是在琢磨明天的漲跌，希望看透下個月的輪動機會，卻從沒考慮過長期而言持有什麼樣的資產或者以什麼樣的收益率取得一筆好的資產對於自己一生財富的意義。
大多數人總是用最多的時間來研究最容易變化的東西。例如政策、經濟數據、技術指標、專家觀點等，卻從來沒意識到投資中“不變性”，這些因素其實才是投資中最最重要的東西。
大多數人總是抱怨指責或者抄作業或者乾脆什麼都不幹，卻從來不願意自己翻開書學習或者找找資料做功課。
大多數人可以忍受被套50%而5年都一動不動卻經常在被套5%的時候就焦躁不安了，更不願意在這時少安毋躁仔細理清楚這筆投資的初始理由和頭緒。
大多數人可以對幾十個甚至任何一個股票看上5分鐘就誇誇其談，卻從來沒有對任何一個企業有哪怕稍微深一點點的研究和分析。
大多數人總是說什麼“適合自己的投資方法就是好的”，卻沒想想這其中的荒謬之處：規律就是規律，只有你順應不順應它，哪來的“規律”跟著你的性格喜好來走的道理？
大多數人總是在市場最熱鬧的時候信心滿滿並將收益歸功於自己的明智，又在市場最低迷的時候絕望悲傷並將虧損歸咎於種種外部因素，卻從來不去審視一下自己真實的能力。
大多數人既怕虧錢也怕賺錢，虧了驚慌失措賺了手足無措；同時大多數人既怕空倉也怕滿倉，總之市場無論如何總是讓他沒有自在從容的時候。
大多數人要麼對市場根本不聞不問從來不關心自己的投資，要麼必須天天甚至時時刻刻地看著走勢圖才安心，總之不走極端就不算是“股市玩家”。
大多數人要麼認為投資根本就是一場賭博，所以乾脆閉上眼拼人品吧，要麼就認為一定存在什麼百戰百勝的葵花寶典甚至數學模型，卻不明白投資其實是科學性與藝術性的結合和平衡，既不是賭博也沒有什麼完美的招數。
大多數人能叫出N多個股神、專家的名字和語錄甚至生平，卻說不出自己買的任何一個企業的毛利率和凈資產收益率是多少。
大多數人喜歡傳誦各類股市奇談和傳奇故事，喜歡追逐各類神奇的概念和故事，卻似乎不知道這個世界上有種東西叫“常識”。
大多數人今天羨慕價值投資的好，明天崇拜技術分析的妙，後天又被其他某個新鮮的方法吸引，卻從來沒明白這個世界本沒有十全十美，不懂得失的必然也將必然患得患失。
大多數人天天罵股市，但是你跟他建議乾脆遠離股市的時候，他卻可能轉過頭來罵你……
“坐電梯”時代
《財道》：你說“如果想上高樓，坐坐電梯不算壞事”，“坐電梯”的本質是什麼？
李傑：“坐電梯”是每個長線持有股票的人經常碰到的情況，它所承受的東西無須多言，每個長期持有人都有深刻的體會。
“坐電梯”的本質是，企業真正的運行時間是緩慢的，但證券市場在各種情緒性因素的影響下運行時間則完全是另一個層次的。所以我們經常看到，同樣的一個企業，並沒有出現很大的經營問題或者基本面的逆轉，但其股價可能在幾個月內上上下下波動了很大的幅度。
作為價值投資者，除非出現很大級別的系統性風險，否則沒有必要對於市場的波動做太多反應。也就是“如果想上高樓，坐坐電梯不算壞事”。其實太多人就是想規避各種波動，結果卻是“加法”最終全都做成了“減法”。
所以，當你只想向上爬二層的時候，怎麼上去都很好很方便。但當你的目標是100層、500層的時候，我想，你最好習慣坐電梯——當然，前提是確保這臺電梯最終能去的樓層足夠高。
《財道》：今年似乎又是“黑天鵝”輩出的一年，很多成長速度很快的企業，特別是消費類企業負面事件頻出，如雙匯、雨潤、味千等，你認為這些事件所折射的共性問題是什麼？
李傑：如果單獨一個企業出現不道德行為是個案，那麼某一行業集中出現類似現象則更應該思考監管等職能部門的問題。作為投資者，我認為應該歡迎類似事件的曝光並期望相關的監管措施更加嚴厲。我們經常說美國股市在消費品、醫藥等行業出現了大量的大市值企業，但恰恰這些行業是美國監管力度最高的。這說明，不從行業整體上製造有利於良幣驅逐劣幣的環境，也就很難出現真正的大市值企業。
從投資角度來看，即使再看好一個企業也需要考慮到小概率事件發生時不會造成滅頂之災，在倉位管理以及持倉的集中度上需要仔細斟酌，避免孤注一擲。
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